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专题：中信证券2025老迈本市集年会

　　中信证券（维权）2025老迈本市集年会于2024年11月12日在深圳开幕，会议以“站上起跑线”为主题，对2025年大众金融市集、宏不雅经济与政策、A股市集投资策略、大类资产建树、以及老本市集新款式下的各经济界限发展趋势进行了全面权衡。

　　“站上起跑线”主题演讲

　　中信证券总司理邹迎光在大会上进行了“站上起跑线”主题演讲，他示意，国际地缘场面、中国宏不雅经济、老本市集生态皆投入了全新的阶段，站上了新的起跑线。2025年，咱们需要干字当头，众志成城，在经济和社会发展的各个方面获得更好的获利。

　　领先，大众政经场面仍然复杂多变，但中国的国际谈话权和主动权已赫然增强。登高望远，穿云破雾，权衡2025年，咱们以为：第一，好意思联储的顾惜式降息，为中国提供了更鼓胀的货币政策操作空间。第二，大众“超等大选年”落下帷幕，国际政事环境的概略情味下跌。第三，俄乌和巴以冲突烈度可控，中国决议广受招供，中国声息备受青睐。

　　其次，中国新旧动能调度奏效显贵，况且在一系列增量宏不雅政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心念念路，通过化解风险、财政膨胀、修订深化的“三步走”，鼓励中国经济竣事企稳回升和结构优化，并显贵改善社会预期。

　　临了，老本市集生态正资格根人性重塑，上市公司质料显贵普及，投资者请教松懈改善，中国老本市集站上新的修订起跑线。党的二十届三中全会和新“国九条”为老本市集的全面深化修订指明了标的。一方面，上市公司质料将赫然提高。通过严把上市刊行准入关，因循优质并购重组，加速酿成常态化退市等举措，竣事上市公司高质料的“倚强凌弱”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强市集的内在清楚性。另一方面，投资者请教将松懈改善。通过强化信息涌现、打击违章减持、饱读舞分成回购，优质上市公司的投资价值将得以本质性提高。这也将眩惑更多如产业老本、保障资管、银行搭理等耐烦老本的络续流入，酿成良性轮回，进一步改善市集生态。市集当今站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会证实经济运奇迹况择机加码。

　　总体来看，中国的国际谈话权和主动权赫然增强，经济增长新动能竣事质的飞跃，一系列强有劲的宏不雅总量政策将鼓励经济增长追念合理区间，老本市集的生态也在资格根人性重塑。多重积极成分正在积累，新的征途仍是开启，让咱们站上起跑线，勇猛开新局！

　　邹迎光示意，中信证券将进一步提高政事站位，深切把执金融使命的政事性、东谈主民性，胸宇国之大者，强化为民情感，以奋斗有为的精神景色、塌实灵验的使命举措，助力老本市集高质料发展！公司将践行国度策略，当好服求实体经济的主力军和爱护金融清楚的压舱石，努力为修复金融强国作念出更大的孝敬。

　　2025年投资策略与权衡

　　中信证券探究部最新推出2025年经济权衡与投资策略系列，包括国表里宏不雅与政策权衡、A股及国外市集投资策略、FICC、各大产业投资策略等。

　　在11月12日的首日论坛上，中信证券首席经济学家明明围绕“复苏与波动”的主题对2025年大众金融市集和大类资产进行了权衡。他以为，一系列利好政策的络续出台有望提振我国经济，2025年年头将迎来政策的集结显效期，有望带动内需的快速回暖，促进经济的进一步回升。

　　对于好意思国经济，他以为来岁的波动将加大，权衡好意思联储来岁有50bps的降息空间。对于经济运行中存在的场地财力不及以及推行利率偏高级征象，他以为不错通过以下形势进行破局：财政方面增多赤字，加大化债力度，货币政策方面降准降息值得期待，此外货币还不错通过国债买卖、股市互换以及再贷款等用具进行改进性合营。大类资产建树方面，A股“恭候发令枪”，期限利差视角下10年期国债性价比突显，信用债接受票息策略性价比更高。

　　中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆就《大众视角下2025年中国宏不雅与政策权衡》发表了最新不雅点。她示意，从9月底运转，政府接受的一系列组合拳记号着政策的赫然转化。“如释重担、雕琢前行”或是新一轮政策的核心念念路，通过化解风险、财政膨胀、修订深化的“三步走”，鼓励中国经济竣事企稳回升和结构优化，并显贵改善社会预期。

　　2025年权衡政府将抽象诈欺多种财政和货币政策用具，加大对实体经济的因循力度。咱们权衡，赤字率将会赫然抬升至4%，广义财政支拨同比增速将由负转正至5%以上，络续近两年的社融下行周期也有望终结。我国经济增长权衡呈现“U”型，竣事5%傍边增长。结构上，政府将连续鼓励对稳民生和促销耗的因循力度，改善收入预期，带动灵验投资，扩大国内需求。值得堤防的是，面对潜在加税风险的出口或将成为主要的增长拖累，但咱们以为国内务策将有鼓胀空间支吾外部挑战。

　　2025年既是“十四五”筹画的收官之年，亦然“十五五”筹画的磋议之年，新一轮修订篇章行将开启。科技改进上，低空经济、车路云、买卖航天、算力信创等将成为产业政策亮点，种业、工业母机、新材料、半导体等基础产业也将连续是环节的自主可控冲破界限。国企修订上，与老本市集修订相合营，权衡并购重组将成为央国企增强核心竞争力的环节抓手。

　　对于A股市集投资策略，中信证券首席策略师秦培景以为，2024年9月，A股在政策转向驱动下预期大逆转，投入了向行情大拐点过渡的阶段。权衡2025年，A股现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利皆将迎来周期上行的新起始，A股的投融资生态、投资者生态、居品生态也站上了全新的起始。

　　个东谈主投资者和机构投资者资金悉力于入场将是行情的主驱动，ETF将成为环节的建树用具，市集作风主导将由个东谈主投资者松懈切换至机构投资者，在马拉松行情中，提倡柔软以下三条环节赛谈：1）绩优成长：自主可控干线以实时间驱动的新兴产业；2）内需销耗：从必选销耗松懈拓展至可选销耗；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质坐褥力发展两大标的。

　　对于2025年国外宏不雅经济与资产建树，中信证券国外探究首席分析师崔嵘以为，好意思国大选尘埃落定，大选后大众政经款式和产业链重构趋势难以发生显贵变化，而大众经济基本面和流动性或将因特朗普当选好意思国总统而出现变化，尤其是特朗普2.0政策触及宏不雅产业诸多界限，大众经济增长与政策分化可能进一步加深。

　　权衡2025年，国外经济或呈现内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存的特征。好意思国通胀在特朗普潜在政策影响下存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或将保持清楚。通胀和经济走势的各异将影响国外主要经济体央行货币政策走向。在此宏不雅环境下，大类资产建树功令为：股票＞商品＞债券。权衡好意思债10年期口头利率运行核心抬升，高点或近5.1%，好意思元指数短期基本见底，或将偏强运行，好意思股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散至其他板块。

　　11月12日大会还邀请到几位重磅嘉宾，包括：清华大学国度金融探究院院长、五谈口金融学院副院长田轩，中原新供给经济学探究院独创院长、中国财政科学探究院探究员贾康，中指控股CEO兼总裁、中指探究院常务副院长黄瑜，中国工程院院士、清华大学缱绻机科学与时间系阐扬注解郑纬民，国防大学阐扬注解王宝付等，他们离别就金融市集修订助力新质坐褥力、财政政策与税制修订、一饱读作气促进房地产止跌回稳、我国东谈主工智能算力的近况与发展趋势、中东款式对宇宙的影响等主题发表精彩的演讲。

　　——动作中信证券每年限制最大、规格最高、影响力最广的年度会议，中信证券2025老迈本市集年会邀请了百余位顶尖学者、产业众人、企业和投资机构代表进行演讲，以及1400余家上市公司参会。会议为期三天，11月12日的主论坛后，接下来的两天包括20场分论坛，涵盖健康销耗、东谈主工智能、硬科技与自主改进、地产与金融、国企修订、债市权衡、大众建树、钞票贬责、ETF投资、ESG、清洁动力、新材料等多个经济热门和投资界限，会议时间还安排千余场小范围换取，为专科投资机构和大众市集客户搭建一个充分换取的平台。

　　本次会议通过信e投APP、中信证券官方微信、中信证券官方网站、机构管事iresearch平台直播。斥逐首日大会中午，现场参会3600多东谈主，在中信证券自有直播平台线上不雅看2.6万东谈主次。精彩仍在连续。

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